据医药经济报报道，作为国内第一家在美国上市的中药制药企业，同济堂曾经被国人寄予厚望；如今一年刚过，上市的喜悦尚未散尽，同济堂宣布将回购所有流通股，将因此成为“中国概念”在美退市第一股。退市的原因是“公司的价值被严重低估”，不愿被“轻看”的同济堂欲藉此为中医药正名。

    上市时风风光光、世人艳羡，“退市式”也整得高风亮节，扛起为中医药正名的大旗，真的是“上也风光，退也风光”。

    毫无疑问，以“中国中药第一股”的光环成功登陆纽交所，对同济堂的发展功莫大焉。首先是IPO取得的巨额资金缓解了同济堂高速扩张对资金的极度渴求，助其平稳度过了资金压力紧张期；其次，在管理、技术、公司治理等方面加快了与国际先进水平的接轨步伐；再次，在市场开拓、形象等方面更是获得了通常的企业宣传无法达到的效果。正是借助于海外上市，同济堂实现了向国内一流药企的跨越。

    反观同济堂海外上市以来的市场表现，确实有些不尽人意。一年来，其股价除了最高时曾达到12.88美元/股（ADR）外，大部分时间都跌破了10美元的IPO首发价。4月2日，其股价更是创出8.30美元/股（ADR）新低，市盈率（PE）仅为9.75倍。这与国内医药上市公司动辄30、50倍的市盈率形成鲜明的对比。难怪志存高远的企业家抱怨“被轻看”了。

    资本市场有一句名言：“市场永远是正确的”，企业“被轻看”显然有其内在的原因。这与当前国际经济环境特别是美国经济受次贷危机影响有衰退危险有关，也与“中国概念股”光环渐褪，国际资本日趋冷静有关。有人说这意味着“中药企业乃至中药通过资本市场实现国际化的试验，暂时宣告失败”——这显然是过分夸大了同济堂退市作为个体事件的影响，今年以来意欲登陆美国股市的国内医药生产及流通企业还有很多。不过，国内企业特别是中医药企业慎重考量海外上市的各种风险，却是必须的。

    同济堂高调退市的深层次诱因，应该是看好国内股市，医药股更是其中的明星股，此时折返国内IPO，显然能卖个好价钱。最近虽说沪指经历了从6124点到3271点的暴跌，但国内资本市场持续向好毋庸置疑，而且随着医改渐趋明朗、国家逐渐加大基本医疗投入，医药股俨然各路资本眼中的香饽饽。据称医改后国家基本医疗投入占GDP的比重将达到并维持在2%，较目前有较大增长。国内经济政治环境向着有利于医药行业的方向发展。特别是2008年以来，医药行业的景气度持续攀升，业绩增长拐点已成定局。今年1~2月，医药制造业收入同比增长32.1%，利润增长51.6%，预计今明两年医药板块利润将维持30%以上的增长速度。中投证券4月3日发布的投资报告称，“按PEG（市盈率相对盈利增长比率）=1考虑，医药板块30倍的PE是合理的。”3月31日申银万国发布的医药月报断言：“如果4、5月份医药制造业仍延续高速增长，就可确定进入高景气期，并将维持数年。医药股可能成为贯穿全年甚至活跃几年的投资板块。”这从一个侧面验证了行业分析师的分析：“同济堂退市后应当有一定的考量，或会选择在即将推出的创业板上市，也有可能在国内主板上市。”尽管同济堂高层信誓旦旦地表示选择在A股还是H股上市，“公司还没有明确的意向”。

    事实上，同济堂本次退市很是“有利可图”。首先，其回购股票并不需掏出多少“血本”。回购操作主要是“杠杆收购”，由摩根士丹利提供“过桥贷款”，通过举债的方式进行收购，完成后再以企业的收益归还摩根士丹利的贷款。一方面是花费不多即赎得“自由身”，赢得发展的主动权和企业的自主权；另一方面更可谋求再一次的闪亮登场，开拓更广阔的发展空间。在这个过程中，企业自身还赚足了眼球、得到最好不过的推介——如此一举三得，何乐而不为呢？

    资本市场有一句名言：“市场永远是正确的”，企业“被轻看”显然有其内在的原因。这与当前国际经济环境特别是美国经济受次贷危机影响有衰退危险有关，也与“中国概念股”光环渐褪，国际资本日趋冷静有关。

编辑　　于卓